Thermo Bello heeft niet alleen principiële maar ook praktische bezwaren tegen uitvoering van de Redelijke Prijs, vanwege de systematiek die wordt voorgesteld om de Redelijke Prijs vast te stellen en te handhaven. Dat brengt Thermo Bello en andere lokale duurzame energiebedrijven in een administratief keurslijf dat is ontworpen voor grote energiebedrijven. Dat administratieve kader past niet omdat het te veel op de kosten in het verleden is gericht, en een voor de bedrijfsvoering nutteloze uitsplitsing vraagt van kosten voor warmteproductie, transport en levering. Daarnaast leidt het niet tot een waarheidsgetrouw beeld van de werkelijke kosten omdat er standaardkosten (norm) worden opgelegd die kunnen afwijken van de werkelijke kosten. De systematiek schept het risico dat lokale duurzame energiebedrijven geen kostendekkend tarief in rekening mogen brengen. Twee concrete voorbeelden illustreren het bezwaar dat de systematiek Thermo Bello in een slecht passend keurslijf dwingt. Thermo Bello wil in de tariefstructuur de verhouding tussen GJ-Prijs en Vastrecht zodanig instellen dat klanten een financiële prikkel ervaren om energie te besparen. Dat is ook in overeenstemming met overheidsdoelstellingen om energiegebruik in bestaande bouw te reduceren. De verdeling van leveringsonafhankelijke en leveringsafhankelijke kosten (LOK en LAK) maakt dit onmogelijk, want deze systematiek leidt tot een sterke verhoging van het vastrecht. Daarnaast zet Thermo Bello zich in om klanten te begeleiden bij energiebesparing, en het zou de kosten die het daarbij maakt graag in het tarief willen verwerken. Dat kan niet omdat warmtebedrijven niet worden geacht zulke diensten te verrichten. Beide voorbeelden laten zien dat de voorgestelde systematiek de ruimte sterk beperkt die Thermo Bello als integraal werkend duurzaam energiebedrijf nodig heeft om ambities op het gebied van energiebesparing te realiseren. Wat zijn de financiële risico’s voor de aandeelhouders/ certificaathouders? het op enig moment voor een ander doel willen inzetten. Een korte toelichting van de risico’s: 1. De waarde van de aandelen/certificaten van aandelen daalt. Voor de stichting administratiekantoor en de certificaathouders is het grootste risico dat zij de waarde van het ingelegde kapitaal geheel of gedeeltelijk verliezen. Om dat risico te verminderen, heeft het stichtingsbestuur dat de certificaathouders vertegenwoordigt, verschillende mogelijkheden om invloed uit te oefenen op de directie van de besloten vennootschap. Heel belangrijk is ook de formule van waardebepaling van de certificaten. Dat heeft Thermo Bello in het huishoudelijk reglement van de stichting administratiekantoor vastgelegd. Voor de fiscus zijn heel veel verschillende methoden acceptabel, zoals op basis van de intrinsieke waarde en de rentabiliteit, alleen het rendement (contante waarde van toekomstige dividendstromen) of de discount cashflow-methode. Ten slotte is van belang welk deel van de inleg nominaal en welk deel als agioreserve wordt aangemerkt. Bij Thermo Bello zijn aanvankelijk 18000 aandelen van 1 euro uitgegeven. Bij de oprichting van de stichting administratiekantoor was door kapitaalverstrekkers € 150.000,- ingelegd. Er is besloten om niet voor € 132.000,- nieuwe aandelen uit te geven en die vervolgens te certificeren voor de nominale waarde (van 1 euro per stuk). In plaats daarvan zijn 600 certificaten van aandelen uitgegeven voor € 250,- per stuk, waarvan € 30,- nominaal en € 220,- agio. Dit heeft voor de kapitaalverstrekkers als voordeel dat als de nominale waarde daalt, de certificaatwaarde als geheel redelijk op niveau blijft door het relatief grote agiodeel. 2. Er is geen dividend. Kapitaalverstrekkers zijn beleggers in een risicodragende onderneming. Vooraf kunnen geen harde afspraken worden gemaakt over een dividenduitkering. Ook in een bestuursreglement dividendbeleid blijft het uitgangspunt dat er alleen dividend uitbetaald kan worden als er winst wordt gemaakt. De kapitaalverstrekkers lopen dus het risico dat er geen dividend wordt uitbetaald. In het eerste bedrijfsplan (mei 2008) werd 29 Aandeelhouders/certificaathouders zijn kapitaalverstrekkers en hun risico is dat het kapitaal in waarde daalt of dat het geen inkomsten genereert. Een ander risico is dat ze het kapitaal er moeilijk uit kunnen halen, als ze Pagina 34

Pagina 36

Voor catalogussen, online tijdschriften en drukwerk zie het Online Touch CMS systeem. Met de mogelijkheid voor een e-commerce shop in uw sportbladen.

426 Lees publicatie 121Home